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2.1 基本分析的概況

来源:EE17外汇网 | 发布:2016-06-09 21:09

1.基本分析的对象:驱动市场的因素

基本分析主要着眼于分析驱动市场的因素。基本分析主要是通过对各种可能影响市场的现实因素和潜在因素进行归纳和演绎推导。说白了,就是对导致汇率变化的各种因素进行分析。这些因素包括资源、经济、政治、军事等诸多方面,但我们只能抓住其中对汇率有重要影响的方面,以便节省搜寻和分析成本。

外汇市场中的主要投资机构,比如对冲基金中的宏观基金等每次参与市场都涉及巨量的资金进出,如果按照技术分析操作难免有回波效应,所以它们通常采用基本分析这种偏重较长时间架构的分析方法。又由于它们是市场的中坚力量,所以基本面对市场的方向是决定性的。市场在较长的时间框架上是沿着基本面的方向前进的,中途有反复,这是由于市场中参与者之间以及与市场交互影响形成的波动。但这个波动是绕着基本的趋势行进的,这种波动可以是基于索罗斯认为的反射性原理而存在,实际按照行为金融学的研究来看,主要是两条途径造成了这种围绕基本趋势的波动,一是放大效应,二是反馈效应。

所谓放大效应是指由于人的有限理性和认知偏差导致对基本因素的过度反应,而反馈效应是指市场参与者因为市场的波动而强化了既有的行为,类似于索罗斯讲的反射性。

由于基本面导致的驱动因素被以大交易机构为主的交易群体的不完全解读,导致出现放大效应,市场对基本面影响的认识在短期内失调,然后部分市场行为解读者(以技术分析人士为主)根据这种市场的失调反应做出自己的交易决定,这就是反馈效应,这更加剧了市场波动。但市场的大方向是清晰的,这种脉络基于国家经济大体和国家信用(包括货币的国家强权基础)。正是由于驱动市场的主要长期因素来源于经济社会或者政治以及地理方面,所以我们认为基本分析主要是在分析驱动市场的因素,而后面第三章接着要讲的技术分析,主要是在分析行为,市场上的交易群体行为,这种行为主要受制于基本面重大因素的影响。

在这个纷繁复杂的世界中,时刻发生着与外汇市场存在某种直接或者间接联系的事件。根据80/20定律,我们从能力上来说不可能去跟踪分析每一事件,从效率上来讲也没有必要去关注所有的事件。总而言之,市场上少数事件成了市场的焦点,这个焦点主导着市场的走法,每段行情,每个波段,背后总有若干(经常是一个)焦点事件主导着进程。一段行情,一个焦点。正如郭富拿所说:“入市之前,你会先考虑有一个明确的市势观点,基本因素分析帮助极大,但除非我充分了解市势上升或者下跌的原因,我不会贸然因为图表美妙而胡乱入市。每一买卖都有基本因素支持。图表分析好比市场的温度计,研究基本因素的专家扬言图表分析可以置之不理,此大错特错。医生诊病,对于病人的体温置之不理,又怎可以正确判断症状呢?实际上图表分析与基本因素两者应该相辅相成,图表分析协助观察其他市场人士的动态,或供求失去平銜的情形,预早做出警号。”这段话其实我们可以理解成这个意思:“市场中价格所处的位置是理性和有效率的,是对基本面有限但理性的理解,是对已经兑现和确定无疑将兑现的基本面的反应。图表反映的都是自然的生长节点,无论是时间上还是空间上的都是驱动的能量在其中得到抑制或者助长,时间上的称为螺旋历法,空间上的称为波浪理论黄金率和圆周率是其中的主宰:黄金率主宰发展,圆周率主宰平衡。能量总是一个根源因素,是个本质的东西,是个关乎质的变量,而图表显示的行为是一种现象,一种关乎数量和程度的变量。”当然这里理解的话是我们阅读了郭富拿原话后所做的批注,其中加入了其他东西去阐释。

最后把基本分析的关键地方总结一下:第一,是随时关注市场焦点的变化,以及市场对这个焦点反应的变化;第二,应用发散思维大胆假设,基于目前焦点以及未来可能的焦点变化推断未来可能的各种情况,正如郭富拿的另一段话:“作为出色的炒家最重要的工作,便是幻想将来可能发生的不同局面。在脑海中对于世界未来的形势,我经常构思不同的影像,然后等待事实来证明哪一幅影像会幻境成真。当然,大部分幻想出来的影像都不会成为事实。”

2.基本分析的两大前提

基本分析有两个根本的前提,其能够成立完全依赖于它们,如果你想知道在什么样的情况下基本分析会失去效力,请深入理解体会它们。

(1)有效市场。指市场能够理性地对各种基本因素做出恰当的反应。稍有常识的人都知道由于参与者的过度反应,市场总是出现极端的波动。所以,在短期内这一前提是不成立的,因此基本分析侧重于大势分析,但也不能忽视消息这种基本因素的强大短期效应。长期来看市场是有效的,因为基本上是恰如其分地反映了国家本身的状况,像利率和经济增长率以及国家权力坚实程度都是决定汇率长期走势的关键。短期内的市场反应总是趋向于过度的,但目前这种过度往往是为了纠正以往的某种过度。

有两种底部,第一种是震荡底部,这种底部往往是以时间来换取调整空间,通过这种小幅度长时间的震荡来消化以前的驱动因素并为新的趋势运动积蓄力量。布林线是对付这种娓荡底部的好工具,布林收口预示着可能的趋势突破行情。这种震荡行情通常在澳洲和东京市场出现。由于是震荡行情,所以通常给了我们充分的时间去分析前面的行情,同时也为我们寻找好的入场位置提供了充分机会。

第二种底部是V字底,这种底部的形成往往是由于现在的基本因素突然纠正了前面一个基本因素的过度影响,也就是超跌后突然遇到利好消息或者市场突然意识到这种超跌导致立即的反转。其实所谓的V字底部的顶端部分也是一个小的震荡底,这种较短时间结构上的震荡底部形成了成交密集区。假如我们在一小时图上进行交易时遇见V字底部,那么通常在5分钟图上能看到这个V字的顶端的震荡底部。在外汇的即日交易中,也就是通常在小时图上进行交易时,所有的底部突破都必然存在某种基本面的驱动因素,由于前后两个基本驱动因素出现的时间间隔长短不同以及重要性不同就导致了震荡底部和V字底部的不同。这两种底部都是市场力图做出有效反应的表现,震荡底部代表目前缺乏驱动因素,而V字底部表明突然出现反向的驱动因素。同震荡底部和V字底部对应,存在着震荡顶部和V字顶部。两种波段连接结构后面出现的行情也是有区别的,震荡结构后面的行情可以是与以前相反的,也可以是与以前同向的;而V字结构后面的行情必定是与前面相反的。从这种连接状况来看,震荡底部要好把握一些,进场的计划性要更强些,进场的位置选择机会比较充裕。而V字结构由于是市场急剧的自我调整,这导致进场的时机较短,交易前的计划性很弱,而且位置的把握很困难,对大众行为和情绪的即时解读能力要求很高,基本上是一种临盘的即时决策交易,加上止损位置摆放稍显困难,所以风险比较大。

(2)因果制约。指我们能确切知道每种基本因素与汇率的确定关系。但这个前提也是被有限理解的。比如影响汇率的因素,就有无数,相互之间的关系也不是简单的一对一,汇率决定说的多样化就表明因果关系不那么确定。因为目前经济学就许多现象的解释不是那么的确定化,所以导致外汇交易中我们就事件和经济数据进行的分析结论也不是唯一和确定的。那么是不是基本分析就没有用了呢?也不是,这只是说明现实世界的关系是复杂的,作为一个系统,我们的理论只是说明了这个系统的某种关系,要完整理解这个系统的交互作用我们除了需要抓住关键外,还要从多个角度观察才能得出更可靠的结论,并且这种结论是概率性的。

这种多种角度观察金融市场的方法来自于巴菲特的搭档查里·芒格所谓的“格栅理论”。单一的因果关系在外汇市场是铁定的摇钱树,如果存在这种唯一的确定性的关系,那么全世界几个世纪以来的钱都能被你在64次交易后悉数纳入囊中。正是由于因果关系的复杂化使得我们这些有限理性的生物在外汇市场进行基本分析时觉得千头万绪。那么如何解决这个难题呢?首先,要抓住市场的焦点,这个焦点背后涉及的各种因果关系就是我们分析的对象,设想各种情况;其次,我们基本的经济学功底以及地缘政治理论素养同样要相当扎实,这需要一个不断学习思考和应用的过程。总的来说就是磨好几把不同的刀依据骨架结构来解牛。

3.基本体系

基本分析的体系构造主要涉及经济分析,包括国内生产总值(GDP)、经常项目、就业、通货膨胀,以及地缘项目,包括地缘政治、石油政治学、矿产分布,另外还有货币分析,这包括各个货币的特点和货币联盟经济学等,本篇将具体把三大分析的结构展开。在详细展开前,我们对各个因素进行一个勾勒。

(1)货币分析。在股票市场,每只股票有自己的特色;在期货市场,每个品种有自己的特点;同样在外汇市场,每个货币都有自己的特殊之处。只有把握了这些特殊的地方你才能理解很多通用技术分析失效的地方;只有掌握了这些东西,你才能把通常的技术分析和基本分析在具体的环境中灵活地处置。兵形像水,水因地制宜,兵因敌制胜,我们归纳一句“因汇制胜”。在管理和教育中,我们要根据被教育者和被管理者本身的性格特征来进行管理和教育工作,只有这样才能做到有的放矢。货币的特点源于其金融市场特点,主要交易机构,历史传统等。我们抓住了这些特点,就抓住了货币的个性,这些个性,构成了外汇市场区别于其他金融市场的个性。

(2)经济分析。经济分析主要包括经济数据,经济事件,经济理论。经济理论是基本分析的核心基础,经济数据的建立和阐释都是基于某种经济学理论、经济事件比如重大会议的召开。

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