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崩盘的故事 1(4)

来源:EE17外汇网 | 发布:2016-06-07 20:01

  事实上,股市在1987年一直不断地攀升,连最老经验的专业投资人都没想过市场会不会下跌的问题。以当年的前16个月来看,道·琼斯工业股价指数的涨幅就高达27%,让人看得傻眼。当时涨势之凶猛,在市场的历史里还找不到先例。借用20年代的一句话来形容,就是市场的荣景看起来已经达到了“永久的高峰”,永远不会下来(著名的耶鲁大学经济学教授费雪[1r6n8FIsllo],曾经在1929年用这句话来形容当时美国的经济状况,但这句话说完一个礼拜之后,股市就出现了崩盘,而经济大萧条也紧跟着而来)。

  小马从先人的经验里学到了教训,于是直觉告诉他,在80年代主导着整个市场的投资人群体心态,也许会像1929年一样,突然让市场出现恐慌性的卖压。小马和周遭的那群多头不同,他根据自己的直觉,想到过去历史上曾经发现过的状况,也就是多头行情和某些意想不到的情况加在一起,曾经击碎当时每个人对经济所抱持的乐观期待。

  小马把市场在1929年的“样子”拿来和1987年作比较,他发现当时市场的模式,和60年前的情况可以说是一个模子印出来的。他把两个时期的走势图形放在一起,对照着看,发现市场每一个阶段的走向都非常雷同。在1987年的图形里惟一还没出现的走势,就是后来在1929年摧毁了整个盘局的急跌行情。小马相信,如果真的能够鉴古知今的话,那么股市即将出现的崩跌情况,将是华尔街近几十年来所承受最沉重的打击。同时,小马也认为,美国利率从1987年4月开始猛然上扬,更会加速市场的跌势。

  像小马这种交易商,是想到就会去做的人。他坚信一件事,那就是不管原因是什么,反正华尔街正在死命地重蹈历史覆辙,而且情况相像得让人吃惊。而且,这不仅是上次那样的崩盘而已,由于现在有一些让人搞不透的电脑交易方式,杀伤力更大,因此这回崩盘的力道会更惊人。这种黑盒子似的投资策略将引发的卖压,会使得1929年的崩盘感觉像是在公园里散步一样不算什么。因此,小马决定要孤注一掷,作他这辈子最重要的一次交易。

  到1987年10月,小马开始大量地下注。他赌股市会大幅下挫,而且很快就会发生。事实上,如果小马当时就赌股市会崩盘的话,那也不算夸张,这倒不是说小马希望市场发生悲剧,但他的研究使他相信一件事,那就是股市有史以来最强的多头走势,和过去一样,将会以悲剧收场。根据小马算出来的结果,如果股市下挫,那么跌幅大概会达到20%左右,才能修正过去几个月以来涨幅过大的现象。同时,他也相信在现代的交易技术下,科技的进展加快了金融市场的交易速度,因此这么大的跌幅,有可能会在一天之中就出现。

  在确信股市将要出乱子之后,小马开始寻找适当的期权投资工具,以便在股市崩盘的时候能得到最大的利润。他后来挑上了标淮—普尔500期货的期权卖权,如果股市下跌,期权卖权的价值就会增加。因此,假定小马猜对了,股市真的大幅挫低,那么期权的价格就会额涨,而他也会跟着一夕致富,他所运用的操作策略,可以让他用非常低的成本,就可以大量持有这种复杂难懂的投资工具。如果他猜对了,那它们的价值会急速扩增,但如果猜错了,小马就得承受巨额的亏损。

  小马为他自己、他妈妈、他姊姊、以及客户所买的期权卖权,价格低得让人无法相信。它们之所以那么便宜,用市场的术语来说,是因为它们是“价外”(皿tofthemoney)的,意思是说,期权的价格实在是远低于股价指数,除非市场出现了难以想像的大灾难,否则指数是不可能跌到那个水准的。小马买进的价格是每张0.0625美元,他买了无数张,甚至还借了5000美元给他妈妈,让她也进来玩玩。

  道·琼斯工业指数(000004.SH)在8月的时候,就已经触及顶部了,当时指数一度涨到2722点,创下当时的历史新高。后来,美国的利率开始上扬,美元汇价却急速下滑。同时,美国和德国的贸易紧张关系升高,而雷根总统也在波斯湾和伊朗干上了。于是乎,原来被认为已经攀上“永久高峰”的股市荣景,突然间变得好像只是过眼云烟而已。到了9月,市场开始失去镇定,气氛显得骚动不安,到了10月,小马预期会出现的大跌走势就开始了。

  不过,投资人当时却仍然相信在9月过后,市场的跌势就会结束,因为9月向来是一年当中股市表现最差的月份。

  但小马可不这么想,他认为盘势马上就会大跌。于是,他在10月初开始采取行动,因为他知道进场的时机是最重要的,他把市场上所能找到的便宜卖权全给买了下来。两个星期以后,股市的大祸终于临头。

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